Il valore intrinseco di Infineon Technologies AG (ETR:IFX) è potenzialmente inferiore del 21% al prezzo delle sue azioni

Jan 16, 2024

Analisi delle azioni

In questo articolo stimeremo il valore intrinseco di Infineon Technologies AG (ETR:IFX) prendendo i flussi di cassa futuri attesi e attualizzandoli al loro valore attuale. In questa occasione utilizzeremo il modello Discounted Cash Flow (DCF). Non lasciarti scoraggiare dal gergo, la matematica dietro è in realtà abbastanza semplice.

Vorremmo avvertire che esistono molti modi per valutare un'azienda e, come il DCF, ciascuna tecnica presenta vantaggi e svantaggi in determinati scenari. Chiunque sia interessato a saperne di più sul valore intrinseco dovrebbe leggere il modello di analisi Simply Wall St.

Dai un'occhiata alla nostra ultima analisi per Infineon Technologies

Utilizziamo il modello di crescita in 2 fasi, il che significa semplicemente che prendiamo in considerazione due fasi di crescita dell'azienda. Nel periodo iniziale l’azienda può avere un tasso di crescita più elevato e di solito si presuppone che la seconda fase abbia un tasso di crescita stabile. Per cominciare, dobbiamo stimare i prossimi dieci anni di flussi di cassa. Ove possibile utilizziamo le stime degli analisti, ma quando queste non sono disponibili estrapoliamo il precedente flusso di cassa libero (FCF) dall'ultima stima o valore riportato. Presumiamo che le aziende con un flusso di cassa disponibile in contrazione rallenteranno il loro tasso di contrazione e che le aziende con un flusso di cassa disponibile in crescita vedranno il loro tasso di crescita rallentare, in questo periodo. Lo facciamo per riflettere il fatto che la crescita tende a rallentare maggiormente nei primi anni che negli anni successivi.

Un DCF si basa sull'idea che un dollaro in futuro avrà meno valore di un dollaro oggi, quindi scontiamo il valore di questi flussi di cassa futuri al loro valore stimato in dollari odierni:

("Est" = tasso di crescita del FCF stimato da Simply Wall St)Valore attuale del flusso di cassa a 10 anni (PVCF)= 17 miliardi di euro

La seconda fase è nota anche come valore terminale e rappresenta il flusso di cassa dell'azienda dopo la prima fase. Per una serie di ragioni viene utilizzato un tasso di crescita molto conservativo che non può superare quello della crescita del PIL di un paese. In questo caso abbiamo utilizzato la media quinquennale del rendimento dei titoli di Stato a 10 anni (0,2%) per stimare la crescita futura. Allo stesso modo del periodo di “crescita” di 10 anni, attualizziamo i flussi di cassa futuri al valore odierno, utilizzando un costo del capitale proprio dell’8,2%.

Valore terminale (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = 3,1 miliardi di euro× (1 + 0,2%) ÷ (8,2%– 0,2%) = 39 miliardi di euro

Valore attuale del valore terminale (PVTV)= TV / (1 + r)10= 39 mld €÷ ( 1 + 8,2%)10= 18 mld €

Il valore totale, o valore patrimoniale, è quindi la somma del valore attuale dei flussi di cassa futuri, che in questo caso è pari a 35 miliardi di euro. Per ottenere il valore intrinseco per azione, lo dividiamo per il numero totale di azioni in circolazione. Rispetto all'attuale prezzo delle azioni di 33,8 euro, al momento della stesura di questo articolo la società appare leggermente sopravvalutata. Le valutazioni però sono strumenti imprecisi, un po' come un telescopio: si spostano di qualche grado e finiscono in un'altra galassia. Tienilo a mente.

Ora, gli input più importanti per un flusso di cassa attualizzato sono il tasso di sconto e, naturalmente, i flussi di cassa effettivi. Non devi essere d'accordo con questi input, ti consiglio di rifare i calcoli da solo e di giocare con loro. Il DCF inoltre non considera la possibile ciclicità di un settore o i futuri requisiti patrimoniali di un'azienda, quindi non fornisce un quadro completo della potenziale performance di un'azienda. Dato che consideriamo Infineon Technologies come potenziali azionisti, come tasso di sconto viene utilizzato il costo del capitale proprio, piuttosto che il costo del capitale (o costo medio ponderato del capitale, WACC) che tiene conto del debito. In questo calcolo abbiamo utilizzato l'8,2%, che si basa su un beta con leva di 1,343. Il beta è una misura della volatilità di un titolo, rispetto al mercato nel suo insieme. Otteniamo il nostro beta dal beta medio del settore di società comparabili a livello globale, con un limite imposto compreso tra 0,8 e 2,0, che è un intervallo ragionevole per un'azienda stabile.